来源：Open Yale Courses，耶鲁大学，ECON 252（2011）。

URL：https://oyc.yale.edu/economics/econ-252-11/lecture-23

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金融市场（2011）

ECON 252（2011） - 第23讲 - 在金融资本主义世界中寻找你的目标

第一章：课程回顾与核心主题 [00:00:00]

罗伯特·席勒教授：这是“金融市场”课程的最后一讲。本节课的标题是“在金融资本主义世界中寻找你的目标”，主要内容是对本课程进行总结，并探讨各位在商业与金融世界中的定位。

本课程的主要教材是 Fabozzi 等人编写的著作，其中包含了关于金融市场与机构的丰富细节信息。我认为你们有必要掌握这些知识。金融如同一门语言，其中包含大量专业术语，而术语背后是核心概念。我希望你们能沉浸其中进行学习。

此外，我还布置了我的新书手稿作为阅读材料，其暂定名为《金融与美好社会》。最终书名尚未确定，出版前常有变数。这本书旨在补充 Fabozzi 教材的内容：后者侧重于金融术语与技术细节，而我的手稿则更多探讨金融的目的及其如何融入我们的生活。本书尚未完稿，你们在阅读时可能已有所察觉。在此过程中，与你们的互动使我受益匪浅。

接下来，我将阐述本课程的几个核心主题。这些主题源于我对课程主要内容的随机思考。我着重思考的是我们所学的工具，它们对金融专业人士尤为有用。但我认为，这门课程几乎应成为每个人的必修课。或许我对此过于热衷，但现代社会中的诸多事务都是通过金融安排来实现的。太多人使用模糊的术语进行讨论，而非追问“我们如何促成某事发生？”金融正是关于这一问题的，因此我认为应有更多学生学习这门课程。

我曾指出，金融本身并非目的，而是一种工具。你们的生活应围绕某种目标来构建。目标多种多样，这需要你们在心中自行确立。而生命的意义正来源于此。

本课程强调的另一点是，金融类似于工程学，需要进行设计。一个有效的设计一旦诞生，便会在世界范围内被复制。你们都学过驾驶汽车。驾驶需要了解一些机械原理，或许不必太多。但本课程的目标，或许不是教你们如何制造汽车，而是如何驾驶卡车——那种庞大而有力的工具，能帮助你们超越简单的事物。

那么，金融的作用是什么？它承担着至关重要的职能：帮助分配稀缺资源、激励人们做好工作，以及管理风险。这正是当今发达世界得以形成的原因。

本课程的另一个主题是关于信息技术，它正在迅速扩展。这一点无需赘言。但我认为它将改变金融世界。过去五十年已展现出巨大变化，未来五十年将呈现更为戏剧性的变革。

具体而言，我将在今天的讲座中涵盖七个主题。

第一，金融的道德性。我在课程中不时谈及此点，在此总结时希望再作一些阐述。第二，绝望感。人们倾向于认为，由于世界存在的问题，一切在某种程度上都毫无希望。我对此持有不同看法，稍后将解释我的观点。第三，金融理论。第四，回归到财富与贫困这一我已多次讨论的主题。第五，下一个世纪的世界。我认为我们将看到一个趋势，即金融的民主化。在一个信息技术丰富的新世界里，金融将更深入地融入我们的生活。最后，我将谈谈你们的职业生涯，无论是否从事金融领域，但很可能与金融有所关联。

第二章：金融的道德性 [00:06:48]

首先，让我们讨论第一点：道德性。实际上，阅读清单上的两篇可选读物都与此主题相关。其中一本是 Unger 所著的《生活优渥与放任死亡》。我认为这是一本出色的著作。在书的首页，他提到了 UNICEF（联合国儿童基金会）。该书出版于网络普及之前（1996年），因此他给出了邮寄地址而非网站。

他在书开头提出，为什么不立即开出支票，向 unicef.org 邮寄 100 美元？因为根据 1996 年的估计，UNICEF 可以用 3 美元拯救一名儿童的生命。因此，你的 100 美元支票将拯救 33 条生命。

他们如何能做到这一点？如何拯救生命？我想，这可能指的是诸如疫苗接种计划等成本低廉但部分儿童未能获得的干预措施。从统计意义上说，可以用 3 美元拯救一个生命。他建议写一张支票，但如今我们可以登录该网站并使用信用卡进行捐赠。我不确定 100 美元是否仍能拯救 33 条生命，但或许可以。

当我初次阅读这本书时，我思考了这一点，然后翻过了这一页——正如我们大多数人会做的那样。一个月后，我意识到我从未开出那 100 美元的支票。最终，我登录了 unicef.org 并按照他的建议捐赠了 100 美元。这件事引发了我的思考：我为什么停在 100 美元？为什么我们大多数人都没有这样做？

我们在理智上为自己辩护——自认为是好人——但如果亲眼看到一个垂死的孩子，情感上会驱使我们采取行动，对吗？然而，不知何故，当这些孩子不在我们视线之内时，我们不会采取行动让他们变得可见。Unger 的著作内容，正是对我们不做此类事情的各种借口进行分析。其主题是，我们过着舒适的生活，却任由他人死亡。

我认为这是一本非常有趣的书，因为它指出了人类行为的一个悖论。这是哲学与心理学的交汇点。这两个学科正开始融合，因为他们意识到哲学问题与心理学问题密切相关。人类精神在某些维度上极具同理心与同情心，但在其他方面则不然。

阅读他的书可能会让人产生一种无意义感或目标丧失感，读起来并不完全令人舒适。书中列举了许多道德困境的例子。我不想挑剔他的著作，但进一步思考后，似乎该书可能受限于他所提出的那种道德困境。在某种意义上，道德困境几乎像是一种道德命令，迫使我们采取行动。这正是他要表达的意思。然而，几乎也存在一种道德命令，促使我们去创业、去行事。

我之前提到过保罗·艾伦，他是微软的高层之一，赚取了巨额财富。他显然将一部分财富用于炫耀性消费，但另一方面，他也向慈善机构捐赠了十亿美元。因此，在我看来——我们不应轻易断定那些未开出 100 美元支票的人就是邪恶的，而应思考道德的多维性。

这部分课程参考的另一部著作是威廉·格雷厄姆·萨姆纳于一百多年前——1883年所著的《社会各阶级相互之间欠什么》。萨姆纳实际上是耶鲁大学第一位真正的经济学家，是一位有趣的人物。他于1863年毕业于耶鲁学院，1866年被耶鲁聘为数学导师，后来对经济学和社会学产生了兴趣。他是美国首位开设“社会学”课程的教授，这在当时具有开创性，因为那时社会科学之间的界限不像如今这般分明。因此，他可以同时教授社会学和经济学。

在他的著作中，我认为他开创了耶鲁保守主义经济学的传统，这一传统一直延续至1940年代。此后，耶鲁逐渐转向自由主义一端。但他在1883年写道：“富有是邪恶的吗？成为资本家是卑鄙的吗？”他首先提出，如果资本家只是比他人更富有——那么，富有的界限何在？超过这条线便是邪恶的吗？但这条线又该如何划定？如果你从昂格尔那里学到，或许我们都是邪恶的，因为在这个世界上有儿童正在死去的时候，任何没有每天向联合国儿童基金会寄出100美元支票的人都是邪恶的。

萨姆纳所阐述的，似乎是一个跨越数个世纪依然存在的主题，即为资本家辩护。我在此引用萨姆纳的话：“在现代国家中，大资本家的巨大收益必须归入管理者的工资范畴。任何认为任何工业性质的大型企业可以无需劳动就能启动的人，一定对生活经验甚少。让任何人尝试修建一条铁路，或开办一家工厂并赢得其产品的声誉，他就会发现必须克服哪些障碍，必须承担哪些风险，需要怎样的毅力和勇气。”

我并非完全赞同萨姆纳，但他提出了一个观点：我们道德的一部分，是通过诸如修建铁路或创立微软这类事业来为世界做出贡献。这类活动固然可能带来炫耀性消费的机会，但这未必是从事这些活动者的决定性特征。人无完人，最终评判他人是困难的，但在我看来，创业几乎是一种道德上的必需。

第三章 无望感：挑战马尔萨斯的悲观定律 [00:16:06]

接下来讨论我提到的第二个主题：无望感。许多人在教育中获得这样一种观念：我们最终无能为力。这是昂格尔的观点之一——他谈到我们为不道德行为寻找的合理化借口，称之为“徒劳感是一种合理化”。最终，世界上总会有挨饿的人；我可以尝试帮助这个孩子，但未来总会有其他事情发生在他身上，因此没有意义。如果你怀有那种徒劳感，它可以为任何程度的享乐主义辩护。

然而，我认为导致大多数人产生这种徒劳感的经典文献，是马尔萨斯1798年的文章——其标题为《人口原理论》。托马斯·马尔萨斯撰写了关于人口问题的文章。这篇文章非常著名，他修订了六版，但我要引用第一版以作提醒。他在1798年写道：“人口，若不加以抑制，会以几何比率增长，而人类的生活资料则以算术比率增长。”因此，人口增长遵循指数曲线（他称之为几何增长），而我们生产能力的最佳增长是线性的（他称之为算术增长）。如此一来，人口将耗尽我们所有的资源。我们无能为力，人口将持续对我们的资源施加压力。

他进一步指出，我再次引用1798年的原文：“人口，若不加以抑制，每25年翻一番。如果你经历两个25年周期，人口增长没有受到抑制，那么”——我引用他的话——“不可能假设产量能翻两番。这将违背我们对土地性质的所有了解。”由此，他提出了他的经济学悲观定律（他并未如此命名，但我会引用他的话）：“任何可能的社会形式都无法阻止苦难对大部分人类几乎持续不断的作用，如果处于不平等状态，并且如果所有人都平等，则对所有人都是如此。”因此，人类的自然状态是濒临饥饿和死亡。

他的论点相当深刻，因为难以反驳，且看似对此无能为力。人们的任何理论推演，似乎只能导向一个更多人受苦和死亡的世界。

若希望更深入地思考此问题，我建议参考罗伯特·怀曼的课程。他是耶鲁大学教授，在“开放耶鲁”平台上开设了一门名为“人口增长的全球问题”的课程，整个学期都在探讨马尔萨斯问题。他在课程中提到，如今有一种普遍看法，认为人口问题已不那么严峻，因为许多国家实施了生育控制政策。值得注意的是，中国曾实行所谓的一孩政策（实际上并非严格执行的一孩政策，更接近两孩政策，甚至有人生育更多）。其他国家如印度，某些地区在生育控制方面据说取得了巨大进步。

尽管如此，怀曼估计世界每十二年增加十亿人口。这确实是一个问题，而我们的资源是有限的。问题在于，人们涌入城市，因为土地上没有他们的空间；他们试图通过教育提升自己，但庞大的人口基数使得成功难以普遍实现。因此，我建议可以选修他的课程。这是一个人们往往不愿面对的问题。

我在此可能显得悲观，但实际上，我认为问题并不像表面看来那么糟糕。这是我的个人看法。我倾向于在这些问题上持现实主义态度。我们面临人口问题，它将一直伴随我们，但纵观历史，它自古以来便是如此。

我们生活的世界是艰难的，因为人类天生会繁衍，自然会制造人口压力，并导致战争与饥荒等冲突。过去几个世纪我们经历了一段相对平和的时期，但我不知道何时——并非终结——我们将面临更严峻的问题，但这似乎是正确且不可避免的。

我认为马尔萨斯论点最薄弱的部分在于最后一步，即断言这必然导致一个悲观的世界。我想为马尔萨斯的悲观定律补充光明的一面：在大多数时候，世界上的每个人都过得不错。大多数人——饥荒和战争是间歇性事件，会减少人口。在这些重大事件之间，几乎所有人都过得尚可。因此，也许情况并不像想象中那么糟。你可能有一天会在战争中丧生，但在那之前你享受了生活。这很基本，但我认为这是事实。

此外，我认为即使在悲观定律的框架下，即使接受这一定律，我们仍可以做很多事情来改善生活。我认为文明正在进步，因此即使存在人口压力，生活也在变得更好。这就是为什么我认为——也许我在此陈述的是显而易见的——即使以马尔萨斯的悲观定律为前提，人们仍然可以实现许多目标和目的。

上节课我讨论了非营利组织、慈善机构以及政府。许多人正采取具体行动，让世界更好地应对马尔萨斯那令人沮丧的定律。我想举几个例子来阐明这一点。世界各国政府正在开展工作，同时也有个人在不依赖政府的情况下自行建立组织。

具体而言，环境问题正受到人口增长的威胁。因此，有许多基金会致力于环境保护。仅举几例：大自然保护协会、世界自然基金会、野生动物保护协会。还有一些专业机构，如非洲野生动物基金会、珍·古道尔研究所、黛安·福西大猩猩基金。你或许认为大猩猩生活在野外，但它们确实获得了资金和支持。这些机构筹集了资金，有人正在为大猩猩管理一笔捐赠基金，这亦是创造性金融的一部分。

关于人口压力的问题——你认为世界人口压力的现状是好是坏？从某种角度看，这是好事。全球有100亿人口会让世界变得更加有趣，不是吗？将会有更多的艺术和科学，更多有趣的事情可做。最终我们将殖民月球和火星，获得有趣的旅行体验。因此，即使存在冲突，我也不确定我们是否正走向一个糟糕的世界。

但我认为那个世界存在一些具体问题，其中之一就是物种灭绝。我们正在破坏物种的栖息地，它们将永远消失。关键在于，这类问题其实可以通过商业解决方案来处理。

我想探讨一个特定的基金会——它是一个非营利组织。以大自然保护协会为例。该协会于1951年在美国成立，如今已在30个国家开展活动。其总资产达56亿美元，是美国第三大慈善机构。

协会奉行“设计保护”原则，其核心理念是：我们的目标是防止物种灭绝。因为灭绝是永久性的。这些物种历经数百万年进化而来，一旦被摧毁，便永远消失。据我们所知，它们将不复存在。

因此，协会召集了环境与生物学领域的专家科学家，探讨哪些物种濒临灭绝，以及我们真正能采取哪些措施来防止其灭绝。科学家们始终强调：必须为物种保留栖息地，并且要有明确的目的和清晰的规划。这些动物需要什么？例如，有些物种具有迁徙习性，它们进行长途迁徙，因此必须保护其迁徙路线和沿途的停歇地。这项工作必须妥善完成。

大自然保护协会认为，保护栖息地的方式是购买土地，设立围栏防止人类进入，并由森林管理员进行管理，以确保物种拥有那片土地。他们表示已在全球购买了50万平方公里的土地。我曾计算，地球陆地总面积约1.5亿平方公里，这意味着他们通过慈善行动保护了全球土地的千分之三。这个比例或许看似微小，但其意义重大。因为如果这是某些物种最后的栖息地，或许就足以维持许多物种的多样性。

这是一个典型的例子——其本质是金融运作。我们有投资组合经理以良好的目的管理者土地资产组合。

因此我认为，道德困境并非如此简单。你可以为这类基金会担任投资组合经理。彼得·昂格尔在他的书中常讨论：你会拯救一个落水的孩子吗？但这并非我们真正面临的、富有活力的智慧所发现的道德困境。真正的道德困境在于防止重大坏事发生，这需要某种企业家精神和宏观思维来进行管理。

第四章：金融合约的持久性与存续能力 [00:30:05]

在此背景下，我还有另一个关于战争的思考。我曾提到人口压力是生活现实，我怀疑任何人能改变这种状况的基本性质。但在此背景下，我想强调金融安排能够经受战争和灾难的考验并持续存在。

我特别想澄清一点：人们往往认为金融是由政府运作的。这种印象很容易产生，因为当你进入金融领域时，首先要做的就是获得许可，并向政府或政府批准的组织提交文件。随后你会发现有一整套法律法规需要遵守，需要向政府机构提交表格并获得许可。这听起来似乎完全是政府的事务。但我认为这是错误的观点。你应该将金融视为人与人之间的安排，政府只是辅助角色，他们执行合约但并不决定合约内容。

具体而言，我想举几个例子来说明这一点。你认为第一次世界大战后金融安排发生了什么变化？德国战败，人们对德国极为愤怒。在第一次世界大战后的凡尔赛会议上，德国被迫支付巨额赔款，有些人认为赔款数额如此巨大，德国永远无法承担。那么，你认为他们对金融合约做了什么？

德国跪地求饶，人们认为他们是邪恶的——至少许多人这样认为。当时有人讨论剥夺德国人的资产——那些持有股票或债券的人，干脆没收他们的财产，告诉他们：你们在不恰当的时间身处错误的国度——这对你们来说很残酷。他们讨论过这样做，但最终没有实施。赔款是德国政府的义务，他们试图通过征税来支付——顺便说一句，他们实际上并未支付。怀疑者是对的，德国从未有能力支付赔款，但他们试图通过征税而非没收财产来支付。因为归根结底，他们认为德国人各不相同，有些人支持战争，有些人反对，有些人毕生积蓄了大量财富，所以不应没收他们的股份。因此他们没有这样做。这是我的第一个例子。

第二个例子是伊朗。记得它曾被伊朗国王统治，他是一个世俗的、世袭的伊朗统治者。后来被人民的伊斯兰革命推翻，阿亚图拉·霍梅尼成为新国家的精神领袖，国家变得更加伊斯兰化。那么你认为伊朗的金融合约发生了什么变化？特别是，伊朗国王政府曾设有社会保障体系，并向政府雇员支付养老金。

你认为阿亚图拉做了什么？一个人毕生为国王工作，我们推翻了他——你还能领取养老金吗？你认为呢？他们确实领取了。他们没有取消养老金。我认为这符合常识。你接管政权，成为一个完全不同的政府，现在是一个激进的伊斯兰政府。我不说他们不会做一些你不喜欢的事，但他们看到了基本的金融合约并保留了它们。

我举的另一个例子是南非。1994年，白人种族隔离政府被南非黑人多数选举产生的政府取代。那么你认为他们的养老金或保险发生了什么变化？被没收了吗？没有。我认为这是历史上的一个原则。

当然，我也可以举出其他情况糟糕的例子。弗拉基米尔·列宁在俄国革命后对俄罗斯的股东并不仁慈。墨西哥的拉萨罗·卡德纳斯国有化了石油工业。毛泽东——你知道他在中国——对资本家并不友善。伊朗的穆罕默德·摩萨台国有化了石油工业。埃及的贾迈勒·阿卜杜勒·纳赛尔国有化了广泛的行业。甚至在印度，英迪拉·甘地进行了广泛的国有化，实际上等同于没收。

**第4章 财阀解体与财富转移**

某种程度上，甚至美国也参与了这类事情。二战后，美国总体上并不打算没收富人的财富，但在日本，存在着一些维持着产业的富裕家族，称为“财阀”。这些是二战前主导日本的家族企业。四大财阀是三菱、安田……还有谁来着？三井……我想到什么了？我笔记里没有。[补充：四大财阀是三菱、三井、住友和安田] 但这些庞大的富裕家族被认为支持了战争，并使日本变得比原本更加激进。因此，美国方面有很多想法认为必须拆散财阀。

于是，美国采取的做法是迫使这些家族将其在日本持有的产业转换为日元计价的政府债券。随后，日本政府发生了严重的恶性通货膨胀，这些债券变得一文不值。所以，这实际上并非直接没收。美国政府并非有意没收财阀的财富，但他们实际上做到了这一点。顺便提一下，日本至今仍有财阀存在，但它们已不再由那些家族拥有。同样的产业集团依然存续。

**第5章 金融理论的重要性 [00:37:41]**

我要谈的第三个话题是——或许我会简要谈谈——金融理论的重要性。我倡导两件看似迥异的事情，你们从这门课中已经知道。其一是数理金融学。我们花了一些时间讨论它，但不多，因为约翰·吉纳科普洛斯在耶鲁公开课上另有一门关于数理金融学的课程。

另一方面是行为金融学，这是我特别热衷的领域。行为金融学是将心理学和其他社会科学应用于金融学。我认为这两者实际上是共生共荣的，我们应该将它们结合起来考虑。一些数理金融学的人非常反对行为金融学，因为它某种程度上搅乱了他们的世界，但事实上，我认为他们应该视其为救赎，因为如果没有行为金融学，他们某种程度上就濒临无关紧要的境地。你必须在一个更广阔的背景下考虑问题，思考那些由中断和问题所引发的状况。

**第6章 福利与贫困 [00:39:13]**

我说过，今天要谈的下一个话题是——我已经提到了一些——是关于福利和贫困的。在我看来，这从根本上与我们对金融的思考相连，因为——我之前提到过这个问题——人们认为，从事金融行业的人是唯利是图者。他们想赚钱，缺乏人情味或类似的东西。

还有一种感觉是，我们生活在一个日益趋向财阀统治的世界，富人正在控制世界。这是19世纪卡尔·马克思大力推动的一个主题，他正是这样说的。在某种意义上，这种观点正在回归——也许不是以那么极端的形式。

因此，我们政治学系的雅各布·哈克和斯坦福大学的保罗·皮尔森刚刚出版了一本新书，名为《赢家通吃的政治》。那本书是关于——他们在书中提出一个主张，即世界正因金融机构的政治权力而变得更加两极分化。

他们提出了一个所谓的“三十年战争”。什么是三十年战争？你可能会联想到17世纪的历史事件，但对他们而言并非如此。这里的“三十年战争”指的是金融界通过游说，在国会和议会大厅中对世界人民发动的战争。他们认为，公司正日益娴熟地游说政府以实现其野心，因此我们看到收入不平等加剧——这在美国尤为显著，也在世界其他地方显现，正是这一过程的后果。

哈克和皮尔森指出，许多关于收入不平等的文献将其归因于信息革命：信息革命正在消除低收入岗位，同时教育的重要性上升，使得大学毕业生获益，而未受教育者受损。但他们认为，不平等的真正加剧并非发生在高中毕业生与大学毕业生之间，而是发生在全体人口与最顶层的千分之一人群之间。一个超级富人的小圈子正在形成，他们极为擅长游说政府。这是一个持续发展的趋势。

我认为在某种程度上，他们可能是正确的。或许他们有所夸大，但这确实是一个值得关注的问题。不过，我们拥有民主制度，能够对此作出回应。因此，我认为他们可能夸大了这一点——我一生中遇到过一些亿万富翁，但数量不足以做出概括性判断——但我的印象是，他们或许带有自利心态，但在某种意义上似乎并不在意。他们不希望被视为邪恶，驱动他们成为亿万富翁的动力之一，是一种成为某种恩人的感觉，因此他们愿意捐赠财富。当然，这可能只是一种随意的印象。

关于财富，激怒人们的一点是富人倾向于为自己建造纪念碑。当我在纽约的J.P.摩根图书馆时，以及在大都会俱乐部——那是他在曼哈顿为自己建造的另一座宏伟豪宅——我思考了这一点。J.P.摩根是邪恶的吗？世界上有人正在挨饿，他却为自己建造豪宅。但后来我进一步反思：此刻我正在他的豪宅里用餐，而他已不在人世。从大局来看，这真的那么糟糕吗？你可以从不同角度看待：既可将J.P.摩根视为最终帮助了世界的伟大成功者，也可将他看作自私的纪念碑建造者。

他的生活与卡尔·马克思有重叠，我之前曾提及马克思。卡尔·马克思的一个核心主题是制度的不公平：有些人拥有资本——这是其《资本论》中的一个观点——因此他们变得富有，并将持续富有，他们的后代也将因此受益。

我有一段卡尔·马克思的引文：“一个人成为工业领袖，并不是因为他是一个资本家。相反，他之所以是工业领袖，是因为他是资本家。工业领导权是资本的属性，正如在封建时代，将军和法官的职能是土地所有权的属性。”这出自他19世纪的著作《资本论》。马克思认为，拥有资本如同拥有通往美好生活的钥匙，而大众被排除在外。但我要回到金融民主化这个话题：资本主义并不必然意味着某个社会阶层支配资本。我们可以拥有一种更广泛分配的资本主义——它属于更多人，而非一个特权阶级。

我想谈的另一件事是我的关切。马克思令人印象深刻——我可能曾提及——因为他阅读了新兴的社会学。他那个时代的社会学开始认识到，人们确实会将自己组织成社会阶级，并对同一阶级的成员怀有忠诚感。但我认为，他的观点在今天只有有限的关联性——始终是有限的关联性。有趣，但在许多方面是错误的。

我想到另一位重要思想家的著作：哥伦比亚大学的社会学家罗伯特·K·默顿。他是经济学家罗伯特·默顿（曾协助发展期权理论）的父亲。罗伯特·K·默顿提出了他所谓的“世界主义者阶级”。他在研究社会阶级时，选取了一个美国小镇，采访了许多人，试图理解其阶级结构：人们认同谁？对谁忠诚？

我认为他是一个深刻的思考者，他审视了真正将人们区分开的东西。他断定，在这个小镇上，实际上有两类人：世界主义者和本地人。世界主义者拥有非常不同的世界观：他们往往不关心镇上发生的事情，谈论国家或国际事务，关注外部世界，认为小镇无关紧要，且往往担任更高层的职位。

本地居民则会滔滔不绝地谈论他们的城镇以及认识的人。他们似乎珍视镇子里的各种人际关系。当你询问他们对本地小镇的看法时，本地人往往会流露出近乎热爱的神情，称赞小镇的美好与居民的友善。而世界主义者则表现得完全漠不关心：他们谁也不认识，不知道消防局局长是谁，或许知道学校校长（因为他们可能有孩子在那上学），但除此之外，对镇子一无所知。

默顿在50多年前写下这些。我有一种感觉，这种世界主义者与本地人之间的分化正在进一步发展，并且在全球范围内蔓延。随着通讯日益发达，我们某种程度上正朝着这个方向分化：世界各地那些学习说好英语（作为世界语言）、周游世界、精通金融的人，正在形成一个社会阶层。我认为这其中存在敌意和冲突，但程度稍轻，因为世界主义者如此分散，而且他们也是我们的亲戚，因此社会对比没有那么强烈。

但我认为，我们现在感受到的敌意与世界主义者了解并懂得金融、他们拥有律师和顾问这一事实有关。而其他人群则感觉自己被排除在外。

第七章 金融民主化 [00:50:36]

这就引出了我所说的金融民主化。这是我自己一直在强调的一个主题。金融民主化在某种程度上是试图让它超越世界主义者阶层：世界主义者知道如何把事情办成、如何筹集资金，并且懂得管理风险，因此不会陷入困境。不平等在很大程度上是由于未能管理好风险造成的。当然，有些不平等源于根本性因素，比如某人很有才华而能赚更多钱；但它也由一些无法控制的随机事件导致。

值得注意的是，在当前的金融危机中，我们看到了房价的大幅下跌。有人在市场高点购房，随后发现抵押贷款超过房屋价值，净资产为负。他们陷入困境，濒临破产——或许尚未破产，但已接近——他们非常不满。我认为，这是将金融带给大众的一次失败。我们尚未实现金融民主化。

因此，对大多数人而言，事情的运作方式有些混乱。大多数人首先没有律师，其次没有财务顾问，第三没有会计师。他们或许会去一些临街的报税服务点，但也就到此为止。这些人把自己的生活搞得一团糟。

举例来说，法律允许人们破产并免除债务。如果你陷入财务困境，只需找律师说：“你能帮我申请第七章破产吗？我想清除所有债务。”但通常你需要支付约1000美元律师费来完成此事，而这些人无法凑齐这笔钱。那么会发生什么？这个典型的、未受教育、深陷债务的人会怎样？你认为他们会申请破产吗？不会。他们会做什么？他们不再接电话，因为不断接到债权人的催债电话。

于是债权人会采取行动——这被称为非正式破产。他们会去法院，请求法官允许扣押那个不付款也不接电话的人的工资。最终，他们会从那人薪水中扣除一部分。那人永远搞不清楚状况：薪水刚刚减少，他正在偿还债务。真是一团糟。这是因为金融机构未能妥善处理事务。

伊丽莎白·沃伦此前在哈佛法学院任教期间，曾撰写多部探讨相关问题的著作。她成功说服多德和弗兰克，将设立消费者金融保护局的构想纳入其法案，这被视为民主政府有效运作的一个例证。该机构旨在通过政府力量，限制针对低收入与低教育水平人群的金融剥削。

我们曾希望她能担任该局负责人，但由于代表信用卡或抵押贷款行业的游说团体强烈反对，最终她仅担任过渡期间的代理职务（具体头衔已记不清），负责协助遴选正式负责人。尽管让她直接领导在政治上已不可行，但她至少参与了推选能够实现该机构目标的人选。

我认为这些进展具有积极意义。不过，我也想提及自己在2008年出版的著作《次贷解决方案》。该书试图对未来进行前瞻性思考。我努力以创造性和广阔的视角进行探索，而非像伊丽莎白·沃伦常做的那样，侧重于惩罚性监管思维——她的观点往往聚焦于存在剥削行为、因而需要被监管的对象。而我则在思考，我们是否可能采取一些更积极的举措。

我提出了一系列构想。此外，在更早的2003年，我还出版了《新金融秩序》一书。我一生著述接近十本，有时难免混淆各书内容。我曾对妻子坦言，这确实是个问题。在这些著作中，其中一个想法——实际上是在《新金融秩序》中提出的——是关于“生计保险”的构想。该机制旨在通过金融机构保护人们的生计能力，可视为对现有残疾保险制度的扩展。

事实上，美国政府已在社会保障体系内提供部分残疾保险，但仅覆盖特定类型的生计风险，即健康风险。例如因瘫痪或精神疾病等经医生证明的状况而丧失劳动能力的情况，已有相应保险覆盖。这一点至关重要，因为此类事件一旦发生，当事人可能无法继续谋生，且年轻人同样可能面临这些风险。

因此，我们既有私人残疾保险，也有政府提供的部分残疾保险。然而，这些保险均未覆盖对人们生计最大的威胁来源。多数生计威胁并非源于医疗事件，而是经济事件。例如，假设你40岁，接受过核工程专业培训，但福岛或类似灾难发生后，全球各国政府突然都不愿再建造核电站。

于是，你正值壮年，本应获得可观的高收入，但所学技能却失去用武之地。这并非你的过错。这是一种目前无法投保的风险，也是加剧不平等的因素之一。因此，我认为我们应当为这类风险提供保险。随着金融体系的发展，实现这类保险覆盖将成为我们必须完成的使命之一。

另一项构想是房屋净值保险。此前我曾提到，本次危机在某种程度上源于未能对房价风险进行保险。我一直致力于推动房屋净值保险的启动。我在耶鲁大学的几位同事，特别是威尔·戈茨曼和巴里·纳莱巴夫，曾设计出一份保险单，为纽约州锡拉丘兹市的房屋价格下跌提供保险。但该产品未能真正推广开来，因此尚未实现广泛应用。

其核心理念在于：你可以为房屋购买火灾保险——这种保险已有约三百年历史。然而房屋真正发生火灾的频率并不高。人们面临的实际重大风险是什么？是房屋经济价值的损失。目前，世界上任何地方都尚未对这类风险提供保险。为何不能呢？我认为我们可以实现这类保险。发展房屋净值保险或生计保险，将是积极的进步方向。

我再举一个来自《次贷解决方案》的例子：我称之为“持续调整抵押贷款”。在当前的金融危机中，约有250万户家庭濒临抵押贷款违约——他们尚未违约，但面临违约和被驱逐的风险。这涉及近一千万人，是一个重大社会问题。

他们面临失去住房的原因何在？通常源于房产价值下跌，或可能因失业导致收入骤降——当前失业率仍高达8.8%——以致无力偿还贷款。也可能因为他们认为偿债已无意义，毕竟负债可能已超过资产总值。在这种处境下，他们的情绪自然低落。

当他们向贷款机构申请债务重组时，往往遭到直接拒绝。政府虽推出多项计划，试图鼓励抵押贷款服务商通过降低还款额或提供便利来进行债务重组，但效果令人失望。这些计划未能促成有效合作，成为本次金融危机中的一大悲剧。

因此我建议，我们应当着眼未来。虽然不知当前困局如何破解，但未来的抵押贷款产品可设计内置的重组机制。这种重组应是持续减轻还款负担的过程，而非一次性调整。现有重组方案的另一缺陷是，即使借款人获得债务重组，若后续情况恶化，仍会再次违约。而若再次申请重组，贷款方通常不愿接受。

此外，诸如奥巴马政府推行的“住房可负担调整计划”等政府项目，通常规定每户家庭仅能获得一次重组机会。我认为，重组机制应当具备持续性和自动触发特性，无需借款人主动申请。

第八章 职业发展建议 [01:02:18]

我还剩多少时间？现在转向最后一个话题：你们的职业生涯。作为年轻人，你们可能正在思考未来方向。

对此我曾有所思考。你们或许渴望从事有意义的工作，追求完美的职业道路——既能书写自己的人生故事，又能最终造福社会。但阅读昂格尔的著作时，你们可能得不到这种启发，对吧？他或许只会建议：现在就给联合国儿童基金会开支票。捐款固然可行，但单纯的慈善捐赠似乎缺乏成就感。难道要像苦行僧般生活？例如在汉堡店打工，然后将所有收入捐给联合国儿童基金会？这显然无法满足你们的抱负——你们拥有才能，渴望施展，希望见证自身能力的绽放。

因此我认为，你们不应从事简单劳动并捐出所有收入，这并非当下应做之事。相反，应当学习那些能为善行奠定基础的知识与技能。

何为完美职业？我曾提及保罗·艾伦或比尔·盖茨。盖茨——虽然不应鼓励大学辍学，但他确实这样做了。顺便说一句，如果你们拥有微软级别的创意，当然可以效仿，不过这话我以前说过。

完美职业究竟是什么？再以穆罕默德·尤努斯为例。你们应该听说过他。他在范德堡大学攻读博士学位，于1969年获得学位后，成为中田纳西州立大学的经济学助理教授。但他最重要的成就是返回孟加拉国，创立了格莱珉银行。该银行专营孟加拉国的小额信贷业务，始于1976年。[注：穆罕默德·尤努斯1976年开始在孟加拉国推行小额信贷，但格莱珉银行机构直至1983年才正式成立。]

“格莱珉”在孟加拉语中意为“乡村的”。他的创新在于为极低收入群体设计了新型贷款模式。在尤努斯之前，银行对向低收入者放贷兴趣寥寥，因为管理成本相对于预期收益显得过高。但他设计了一套确保还款的机制：通常向妇女团体放贷——这些贫困妇女组成小组，银行向整个小组提供贷款，并声明集体债务责任，这是放贷的唯一条件。

贷款用于创业启动资金，例如购置流动餐车在街头售卖食品。这类简单的小本生意需要少量启动资金购买餐车和首批食材，而这些妇女原本无法获得资本。通过团体贷款机制，她们相互监督、彼此约束，形成了行之有效的运作体系。2006年，他因此获得诺贝尔和平奖（而非经济学奖）。这个案例值得你们在思考职业选择时参考。

展望职业生涯时，你们需要考虑未来五十年。我先前说过——你们还将工作50年，对吧？如果乐在其中，可能更久。在现代医疗条件下，你们可能活到百岁，但百岁时大概不再工作，那时应该退休了。或许也不尽然，毕竟你们面前可能还有整个世纪。世界在这段时间将发生巨变。

信息技术将以难以预见的方式改变我们的诸多行为。金融市场将无处不在。或许我有些自负地认为，今天讨论的某些设想终将实现，但我逐渐意识到这些都是必然趋势——因为我们已见证历史。我们看到金融市场如何吸纳越来越多风险，技术进步如此迅猛，重大变革必将到来。

因此，我认为你们需要建立跨越百年的个人视野。回顾上个世纪，发生了诸多重大事件：两次世界大战，以及极端共产主义的兴起与消亡。可以预见，下个世纪也将经历类似的剧变。你们必须反思自身作为行动者的角色，不应将这些变化视为仅由遥远政府处理的事务。你们有责任参与塑造下个世纪的世界面貌。正如我常说的：政府更迭交替，但金融契约、金融机构及其管理者始终延续。

在这个新环境中，你们将面临巨大的职业风险。我曾提及那位因突发变故而突然失业的40岁人士。有证据表明，人生轨迹往往受到随机事件的显著影响，其中存在大量不可预测性。

以我自身为例：我曾设想过自己会从事什么职业？实际上，我始终留在原地——在纽黑文生活了近30年，一直担任大学教授。但在你们这个年纪时，我从未想过会进行如今这样的公开演讲。虽然不想过分夸张，但当时我确实缺乏自信。高中时我参加过辩论队，表现并不突出。职业发展正是如此：随机事件不断发生，你们在这个过程中逐渐成长，并不断发现自我的新可能。

我想指出，相关研究揭示了随机事件如何影响人生轨迹。经济学家乔舒亚·安格里斯特曾研究征兵抽签对人生成就的影响。1969年越战期间，美国政府决定以生日抽签方式决定谁应征入伍前往越南。安格里斯特认为这是一个理想的对照实验：他们从装有366个生日纸条的瓮中抽取，被抽中的顺序决定了征兵的顺序。通过比较不同抽签序号人群的终身收入，可以分析兵役经历对人生的影响。

安格里斯特的研究——顺便提一下，我当时的抽签号码是362号。我简直不敢相信，这是多么幸运。当时我们正听着广播——那时我还是个研究生——我们边喝啤酒边听广播里播报的抽签号码，大家都兴奋不已，猜测谁会被征召入伍。当号码进入350多号时，350、351、352……我心想，我一定是错过了自己的生日。我不可能排得这么靠后，但我确实抽到了362号。

这成了我个人经历中的一个成功故事，因为根据安格里斯特的研究，那些被征召入伍、抽到低号码的人，其终身收入普遍较低。这类随机事件会影响你整个人生。要知道，“生涯”这个词的本意，就是指那些随机发生的事、降临的机遇，以及错失机会对你人生的影响。

因此，我认为你必须接受这个世界充满风险的事实，必须努力为自己定位，并保持——我想强调的一条重要建议是——对正在形成的历史趋势的敏感度。人们往往倾向于从自身生命周期的角度来定位自己。他们会想：现在发生了什么？哦，我是耶鲁大学大三学生，明年要申请研究生院。但你应该思考的是：这是一个历史时刻，中东正在发生剧变，新兴国家正在发展新技术，要关注世界上正在出现的机遇。

这正是我们从汉克·格林伯格的讲座中获得的启示。记得他说过，他公司的创始人在20世纪初决定前往中国，因为看到上海这座当时的国际都市正在发生的变化，于是创立了事业。这就是让自己顺应历史潮流的定位。后来他在毛泽东执政前离开了中国，之后又重返中国。这种历史意识，我认为至关重要。

但你仍然无法完全消除偶然因素在人生中的作用，这是亘古不变的真理。我本想引用《圣经》。《传道书》是《圣经》中的一卷，传统认为作者是公元前十世纪的所罗门王，但语言分析使一些圣经学者认为该书实际成书于公元前五至二世纪。你们可能听过这段话：“我转而观看日光之下，快跑的未必能赢，力战的未必得胜，智慧的未必得粮食，明哲的未必得资财，灵巧的未必得喜悦，所临到众人的，是在乎当时的机会。”

所以，这是古老的真理，随机性——我确实把“所临到众人的，是在乎当时的机会”这句话用拉丁文刻了下来，当时我重新装修办公室。现在它挂在我家办公室的书桌上方：“tempus casumque in omnibus”。偶然性在我们生活中扮演着重要角色，这个充满风险的世界会在你一生中展开一系列事件，我们必须努力去应对。

以上便是我希望通过这门课程达成的目标。这确实是一门关于管理风险、开创事业以及培养合作精神的课程。我想向你们传达的是，我们拥有应对这些问题的技术手段，这应该成为你们生活的一部分。

好的，谢谢。

[掌声]